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事件：公司披露2023 年中報，2023H1，實現營收15.27 億元，同比+31.23%，歸母凈利潤3.46 億元，同比+34.40%，毛利率41.02%，yoy+0.55pct，凈利率22.67%，yoy+0.53pct；2023Q2，實現營收8.24 億元，同比+21.77%，歸母凈利潤1.85 億元，同比+18.23%，毛利率40.46%，yoy-0.56pct，凈利率22.49%，yoy-0.67pct。

受益于公司份額持續提升及新能源、光伏行業的高景氣，2023H1 實現穩健增長。通過多年的積累，公司已經在新能源鋰電、3C、汽車、光伏、工業機器人等眾多行業中，形成了較高的品牌知名度，積累了良好的口碑。截至2022 年底，公司已成功開發涵蓋210 個大類、3539 個小類、150 余萬個SKU 的FA 工廠自動化零部件產品體系，下游主要包括鋰電、3C、汽車、光伏、工業機器人等眾多行業。今年上半年公司主要下游中新能源、光伏增速較高，但3C 存在一定壓力：

①新能源：2023H1，收入6.07 億元，yoy+64.04%，毛利率37.87%，yoy+2.61pct，2022 年度公司下游新能源鋰電領域收入占公司收入比重最大，占比35%。根據高工鋰電（GGII）的預測，2025 年我國動力鋰電池出貨量將達到1070GWh，2022-2025 年年均復合增長率將達到 33.47%，儲能鋰電池2022-2025 年年均復合增長率將達到 49.38%，公司將充分受益；②光伏：

2023H1，收入1.53 億元，yoy+140.02%，根據中國光伏產業協會（CPIA）的預測，未來幾年我國光伏新增裝機量將持續增長，保守估計 2025 年我國光伏新增裝機量將達到90GW，2021-2025 年年均復合增長率將達到 13.16%；③3C：

2023H1，收入2.98 億元，yoy-1.94%，受行業需求偏弱影響。

線下銷售同比增速可觀。2023H1，線上銷售2.47 億元，yoy-16.21%，毛利率43.83%，yoy+1.86pct；線下銷售12.80 億元，yoy+47.36%，毛利率40.48%，yoy+0.52pct。線下銷售同比表現好于線上。

經營現質量相對穩健。①存貨：2023H1，公司存貨周轉天數同比下降2.23天至116.43 天；②應收賬款：2023H1，應收賬款周轉天數提升至113.06 天，同比提升41.94 天；③現金流：銷售商品提供勞務收到現金/營收降至65.26%，經營活動現金流凈額為0.34 億元，同比改善明顯，主要與存貨去化有關。

投資建議：預計公司2023-2025 年歸母凈利潤分別是6.91/9.01/11.45 億元，對應PE 分別是30x/23x/18x，維持“推薦”評級。

風險提示：1.SKU 擴容失敗風險；2.行業價格戰加劇導致盈利性走低風險。