北京證券交易所上市委員會2023年第46次審議會議結果出爐：納科諾爾（832522）符合發行條件，上市條件和信息披露要求，成功過會。

【資料圖】

犀牛之星APP顯示，納科諾爾是行業領先的輥壓機制造商，自成立以來一直致力于高精度輥壓設備的研發、設計、制造、銷售與服務，深耕鋰電池輥壓設備的生產研發超過23年,目前已成為國內鋰電池輥壓設備領域的龍頭企業。

輥壓是指將涂布并烘干到一定程度的鋰電池極片進行壓實的工藝過程，是鋰電池極片制造過程中最關鍵的工藝之一，其輥壓的精度在很大程度上影響著鋰電池的性能。

公司產品示意圖

資料來源：招股說明書

截至目前，納科諾爾已獲得89項國家專利，其中發明專利9項、實用新型專利79項、外觀專利1項，以及4項計算機軟件著作權。并且已形成高精度裝機技術、油加熱技術、高速張力控制技術、多連桿聯軸器技術、四軸收卷技術、寬幅輥壓技術、極耳加熱控制技術、展紗控制技術共8項核心技術。

此外，公司參與制定完成國家標準1項，正在參與制定國家標準1項，獲得工信部重點專精特新“小巨人”及國家高新技術企業認定，擁有完善科研設施和經驗豐富技術團隊，已與清華大學、燕山大學等多所國內高校建立合作研發關系。

公司部分專利情況

資料來源：招股說明書

一、業績快速增長，毛利率呈上升趨勢

犀牛之星APP顯示，營收方面，納科諾爾從2020-2022年分別實現營收9759.88萬元、38930.16萬元和75623.62萬元，復合增長率高達178.36%。歸母凈利潤從2020年的-2828.81萬元增長至2022年的11326.21萬元，其中2022年的同比增長率達284.64%。

從營收結構來看，2020-2022年輥壓機設備分別實現收入7945.29萬元、33252.63萬元和63605.00萬元，占當期主營業務收入的比例分別為81.93%、85.87%和84.19%，占比各年均超過80%，占比較高。

資料來源：招股說明書

毛利率方面，2020-2022年毛利率分別為12.57%、17.28%和25.08%，呈現上升趨勢。

二、持續受益于鋰電池行業產能擴張，輥壓技術全球領先，率先推出干法電極工藝

隨著新能源汽車、儲能、電子產品等領域的快速發展，鋰電池的市場需求正在不斷增長。近年來受益于鋰電池行業產能的快速增加，鋰電輥壓設備市場需求也快速增長。高工產研鋰電研究所(GGII)數據顯示，2022年中國鋰電設備市場規模達1000億元，同比增長70%；2022年中國鋰電輥壓設備市場規模為32億元，同比增長78%。GGII預計，隨著國內外鋰電池擴產需求持續升溫，到2025年中國鋰電輥壓設備市場規模有望達到60億元，2022-2025年CAGR約為23%。

資料來源：高工產研鋰電研究所

在輥壓工序上，輥壓設備正朝著大型化、集成化、高精度、高速化、智能化方向發展。5月17日，基于客戶需求和輥壓設備領域的專業積累，納科諾爾與清研電子在CIBF上聯合發布了新品——干法電極成型覆合一體機，實現了電極膜成型和與集流體復合的一體化，引領干法電極技術從理想走向現實，開啟了干法電極產業化的進程。

自2020年9月特斯拉公布4680電池以來，關于采用“干法電極技術”4680電池的量產，一直備受全球關注。干法電極工藝的優勢在于：生產過程較為簡單，不需要復雜的設備和工藝流程；可以有效地控制電極材料的顆粒大小和形狀，從而提高電池性能；此外，還可以減少生產過程中污染物的產生。據特斯拉估算，相較濕法電極，采用干法電極工藝能夠節省18%以上的成本，節約70%的生產線流程，以及減少41%的設備投入。

納科諾爾推出的干法電極成型覆合一體機，不僅在國內率先打破了干法電極制造缺乏工具的困境，同時也將國內干法電極制造技術提升到了國際領先水平。干法電極成型覆合一體機無論是從技術領先性、工藝完備度、性能指標還是產業化進程來看，都將進一步鞏固納科諾爾在鋰電池輥壓裝備領域的龍頭地位。

三、同行業上市公司對比

同行業上市公司方面，納科諾爾的可比公司有先導智能、贏合科技、利元亨，公司在動力電池輥壓領域具有較明顯的領先優勢。根據高工鋰電數據，2022年國內鋰電輥壓設備行業 CR3 為 59.4%，其中納科諾爾排名第一，市占率23.4%，贏合科技（300457）、先導智能（300450）分列二、三名，市占率分別為 21.9%、14.1%。

數據來源：高工鋰電

目前，納科諾爾與國內動力電池前十企業均有合作，且已拿到寧德時代、比亞迪一半以上的訂單。相比先導智能、贏合科技等覆蓋多個鋰電生產環節的設備企業，納科諾爾更加專精于輥壓設備的技術研發，在設備性能以及熱輥、干法電極等新工藝、新技術方面于國內具備領先優勢。

客戶方面，納科諾爾客戶結構呈現集中度較高的特點，主要系下游新能源電池領域市場集中度較高，頭部企業持續擴產及更新產線對輥壓設備需求量較大所致。近年來公司主要客戶為寧德時代、比亞迪、寧德新能源、孚能科技、珠海冠宇、欣旺達等，其中2020-2022年來自寧德時代的銷售收入占比分別為8.56%、43.89%和67.36%，來自比亞迪的銷售收入占比分別為0.65%、3.90%和21.22%。

2022年公司前五大客戶

資料來源：招股說明書

募投方面，本次募集資金主要用于邢臺二期工廠擴產建設項目、研發中心及總部建設項目和補充流動資金。其中，擬投資1.62億元用于邢臺二期工廠擴產建設項目，項目建成后公司可實現新增年產輥壓機200臺套，緩解公司產能瓶頸，形成規模經濟效益。

公司IPO募投項目

資料來源：招股說明書